[摘要] 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的11月LPR报价为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的11月LPR报价为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
这是自今年5月以来，LPR报价连续七个月维持不变，被称为“七连平”。
业内人士普遍认为， LPR“七连平”符合市场预期，年底流动性环境仍将保持合理充裕；同时“七连平”还是个意味深长的信号，预示货币政策更加强调要在稳增长与防风险之间把握好平衡，未来一段时间将持续处于“观察期”。
为何连续七个月“按兵不动”
LPR是贷款市场报价利率的简称。
2019年8月，中国人民银行发布公告，决定改革完善LPR形成机制，此举被认为是深化我国利率市场化改革的重要一步，有利于提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。
LPR定价机制下，贷款报价由挂钩基准利率变为挂钩MLF（中期借贷便利）利率，由具有代表性的商业银行根据央行的MLF利率，通过加点形成的方式报价，并由央行授权同业拆借中心公布。
自去年8月改革至本月最新出炉的第16次LPR报价，“不变”成为LPR报价的常态。最近一次报价调整发生在4月，1年期LPR为3.85%，较3月下降20个基点，创去年8月改革以来最大单次降幅；5年期以上LPR为4.65%，较3月下降10个基点。此外就是今年2月和去年11月报价利率均比前一个月下调。
11月LPR维持不变，符合市场预期。11月16日央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作8000亿元，中标利率为2.95%，当时业内人士就预计，当月LPR报价也可能将保持不变。
对于“七连平”，东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月以来，LPR报价已连续七个月保持不动，根本原因在于这段时间宏观经济出现“V型反转”。近期监管层在多个场合表示，当前“我国经济比较强劲”，或“经济增长好于预期”；与此同时，10月城镇调查失业率降至5.3%，远低于今年6.0%的控制目标。这意味着短期内没有下调政策利率的需求，货币政策进入“观察期”，更加强调要在稳增长与防风险之间把握好平衡。
民生银行首席研究员温彬也表示，随着经济企稳回升，适度宽松的货币政策边际收紧，更加侧重于精准导向。央行货币政策逐渐回归常态，保持流动性合理充裕促进经济恢复的同时，避免了大水漫灌推升资产价格，预示着LPR将大概率保持不变。
“七连平”与让利实体经济
改革完善LPR形成机制，一个重要的初衷就是提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。
LPR“七连平”，是否意味着企业贷款利率停止下行？
对此，业内人士的答案是，这并不意味着企业贷款利率停止下行。
从近期央行操作来看，整体仍保持了流动性合理充裕。本月16日，开展年内最大规模的MLF操作，操作量达8000亿元，对冲到期量后实现净投放，延续了近几个月MLF净投放的趋势。业内人士认为，央行大规模开展MLF，有利于银行适当降低负债成本，因此央行释放充足流动性，银行负债成本就相对可控，仍将推动金融让利实体经济。
数据显示，今年前10个月，金融系统已为实体经济减负约1.25万亿元，其中降低利率减负6250亿元，基本符合序时进度。王青预计，接下来两个月，银行每月还需通过降低利率为实体经济减负800亿元至1000亿元左右，减负规模较之前的9月和10月会有所扩大。这意味着为完成全年减负指标，年底前企业一般贷款利率环比还将保持一定下行幅度，实体经济融资成本有望继续下降。
还有业内人士表示，当前监管层正在强化对房地产金融的宏观审慎管理。若房价延续较快上涨势头，主要针对房贷的5年期LPR报价有可能单独上调，这符合监管层引导金融资源重点流向制造业、中小微企业，防范化解房地产泡沫等系统性金融风险的结构性货币政策目标。
“七连平”与“分水岭”
年底一般流动性相对吃紧，再加之近期信用债违约现象频发， LPR的“不变”能持续多久？是否会出现“分水岭”？
苏宁金融研究院研究员陶金表示，在MLF利率不变的情况下，本月LPR调降概率也较小。近期的信用债市场波动，可能会促使央行对中期流动性的关注度加强。但信用债违约事件并非系统性风险，对流动性的影响也是短期的，央行会进一步加强短期流动性注入，但不会对政策利率进行调整。
随着经济持续向好，分析人士认为，CPI未出现持续上行，在此情况下，央行短期内不会采取包括上调政策利率等信号鲜明的措施，但明年年中之后，不排除出现LPR、MLF价格向上调整的可能性。
方正证券首席经济学家颜色认为，在消费和投资拉动下，明年一季度经济数据将同比大幅改善，市场信贷需求可能会较为强烈，也容易引起资本市场泡沫，因此在货币政策操作保持稳健的基调下，明年一季度末，利率、流动性等方面可能出现适当调整。
